1.5.DIŞ FİNANSMAN VE BÜYÜME
Dış finansman oranı firmanın tahmini büyüme oranına bağlıdır. Firma ne kadar hızlı büyürse o kadar çok yatırım yapmak ve o kadar çok sermaye sağlamak zorundadır. İçsel büyüme oranı ise dış finansman olmaksızın en yüksek büyüme oranıdır.
Tüm diğer veriler sabit kalmak kaydıyla firmanın satışları ya da varlıklarındaki hızlı büyüme firmanın dış finansman ihtiyacının da artmasına neden olacaktır.
Örnek Firma:
Executive Fruit isimli firma 1,000,000 dolarlık duran varlıklar ve çalışma sermayesiyle başladı. Satışların %10 oranında büyüyeceğini tahmin ediyor. Daha yüksek olan bu satış hacmi duran varlıkların da %10 arttırılmasını gerektiriyor. Böylece,
Yeni Yatırım=Büyüme Oranı*Başlangıçtaki Varlıklar
100,000 dolar=0.10*1.000.000 dolar
Yeni varlıkları ödeyecek fonların bir kısmı dağıtılmayan karlarla karşılanır. Geri kalanı ise dış finansmandan karşılanmalıdır. Böylece,
Dış Finansman İhtiyacı=Yeni Yatırım- Dağıtılmayan Karlar
Buradan şu yorumu yapabilriz: Dış finansman oranı firmanın tahmini büyüme oranına bağlıdır. Firma ne kadar hızlı büyürse o kadar çok yatırım yapmak ve sermaye sağlamak zorundadır.
Executive Fruit Firma Örneği,
Dış Finansman İhtiyacı=(0.10*1.000.000$)-36,000$
=100,000$-36,000$
=64,000$
Sonuç olarak dış finansman ihtiyacı büyüme oranının artmasıyla artacaktır. (Brealey, Marcus, & Myers, 2007, s. 508-509)
Dış finansman ve büyüme oranının yanında içsel büyüme oranı ve sürdürülebilir büyüme oranı kavramlarını da kısaca açıklayacağız.
İçsel Büyüme Oranı: Firmanın hiçbir dış finanslamaya başvurmadan tamamen içten yaratmış olduğu kaynaklarla, yani dağıtılmamış karları ile ulaşabileceği maksimum büyüme oranına “içsel büyüme oranı” adı verilir. (Ercan & Ban, 2009, s. 55)
Sürdürülebilir Büyüme Oranı: Firmanın borç/özsermaye oranını ya da hedef sermaye yapısını sabit tutarak sadece dış finansmana başvurarak ulaşabileceği maksimum büyüme oranına, “sürdürülebilir büyüme oranı” adı verilir. (Ercan & Ban, 2009, s. 56)
